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2019年11月13日 星期三
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農銀彙理基金:在“結構性牛市”中繼續看好科技股
來源:農銀彙理基金



農銀彙理基金:在“結構性牛市”中繼續看好科技股



  上周在多重利好推動下,大盤再度沖擊3000點,A股市場近期暖意融融。


  回顧7-8月經濟與市場情況,可以看到A股企業自身較強的盈利韌性。


  除了繼續關注景氣度向上行業,農銀彙理基金認爲,四季度政策對明年至關重要,建議把握結構性機會,看好科技股投資價值。

  7月經濟數據顯韌性


  7月工業增加值、投資、消費均有不同程度下滑,外需增長仍面臨一定壓力。


  7月工業增加值同比較上月下滑1.5個百分點至4.8%。農銀彙理基金分析認爲,這主要因7月基建投資增速和發電量增速均出現下滑,體現爲黑色、有色等行業降幅明顯,此外,6月底以來環保限産加碼也是一大原因。


  從地産投資角度分析,7月地産投資累計同比回落0.3個百分點至10.6%,但剔除土地購置費之後,1-6月地産投資累計同比仍有小幅提升並處于近兩年的次高位。鑒于6月以來地産融資收緊和土地購置費遞延的消退,預計後續地産投資增速趨降,但不會失速下行。


  往後看,企業盈利尚未企穩、PPI下行、高基數仍將制約制造業投資增速。


  值得關注的是,7月社零增速大幅回落2.2個百分點至7.6%,7月走弱的行業細項與6月走好的行業高度一致,即汽車、化妝品、金銀珠寶和地産鏈。國五清庫透支7月汽車消費,其他項可能與“618大促”透支部分7月消費、以及地産竣工數據偏弱有關。


  A股企業盈利或處回落尾聲


  盈利層面,中報整體好于市場預期,盈利韌性仍強。


  在經濟下行壓力加大的背景下,考慮到去年同期較高基數等因素,二季度全A(非金融石油石化)中報業績並未出現大幅負增長,明顯好于市場此前預期,側面印證當前A股企業盈利存在較強韌性。


  政策層面,預計四季度可能釋放更明確的政策信號穩經濟。預計明年地産投資增速持續下滑,基建托底空間和效果有限,四季度政策對明年至關重要。


  國務院金融穩定發展委員會(簡稱金融委)于8月31日召開會議,研究金融支持實體經濟、深化金融體制改革、加強投資者合法權益保護等問題,部署有關工作。本次會議在8月外部貿易條件進一步變化之後召開,它代表著“穩增長”定調的進一步升溫。


  此外,近期中央集中推出以改革促消費的方針,預計後續各地將推出一系列落地舉措。


  繼續看好科技股


  雖然宏觀經濟仍有下行壓力,貿易摩擦也尚待解決,但A股企業自身盈利韌性足,估值性價比高,同時後續還有潛在的政策催化呵護。


  農銀彙理基金認爲,在當前時點上,可以積極把握結構性機會,並繼續看好科技股的後續表現。


  從目前來看,半導體、通信設備、消費電子、新能源汽車等細分科技領域有望出現景氣拐點,雲計算、醫療信息化、物聯網、光伏風電等板塊有望保持景氣趨勢。


  若以一級行業作爲分類依據,我們看好電氣設備、電子、計算機、通信、汽車(新能源)等行業。除此之外,受益于偏寬松流動性環境的金融也值得關注。



2019年9月16日

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