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2019年09月19日 星期四
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農銀彙理基金趙詣:尋找未來的“核心資産”
來源:農銀彙理基金



農銀彙理基金趙詣:尋找未來的“核心資産”



  回顧2019年即將過去的半年,A股市場出現了比較明顯兩波趨勢性的行情。一季度在經濟企穩,流動性寬松,貿易摩擦緩和的預期下,市場出現了一波明顯的單邊上漲,最高漲幅上證指數上漲超過30%,深證成指、創業板指上漲超過40%。


  進入二季度,隨著4月初流動性開始邊際轉緊,市場開始進入調整期,5月初貿易摩擦升級以及華爲事件,使得年初上漲的三大因素均出現了不同程度的破壞,也進一步降低了對市場的樂觀預期,上證指數、深證成指和創業板指的年內漲幅也都調整到20%左右。


  一方面,由于貿易摩擦的影響,出口等數據在未來會對經濟形成一定的拖累,流動性邊際的變緊也會對投資上産生一定的影響,而近期公布的各項數據都在表明經濟增長相對于一季度開始逐步放緩,因此,從這個角度來看,隨著經濟增速放緩的逐步體現,越來越多的“順周期”公司在未來的時間裏面臨越來越大的業績增長的壓力。


  另外一方面,這幾年國內企業的升級轉型開始明顯展現出效果,越來越多的企業開始在所屬行業奠定競爭優勢,有望成爲“未來的核心資産”。部分優質的消費、醫藥類企業的在銷售上持續保持了超過行業的穩定增長,它們在品牌、渠道、管理和品質等方面的競爭力在行業裏均得到了提升;同時,以華爲爲代表的一批科技類企業,通過自主的研發投入和政策的支持,在越來越多的領域出現追上並趕超歐美企業的趨勢,在以5G爲基礎所開啓的新一輪科技浪潮中,越來越多的企業將會在全球的市場中嶄露頭角,而貿易摩擦會加快這一趨勢。


  站在目前的時間點上,雖然從短期看,貿易摩擦可能會得到一定的緩解,但從中長期來看,這將是一場“持久戰”。在海外出現一定不確定性的情況下,國內“穩增長、調結構”的迫切性將進一步凸顯;此外,在海外各國進入寬松周期的情況下,國內流動性繼續收緊的可能性也在降低,市場持續下跌的空間也不大。結構上將圍繞景氣度向上或轉型升級的科技成長股,以及需求穩定增長的消費、醫藥股進行均衡配置。在成長股方面,主要以軍工、信息安全、雲計算、半導體、5G應用、新能源爲主;在消費股方面,主要以醫療服務、大衆消費品爲主。


(作者爲農銀彙理基金研究精選混合基金經理 趙詣)



2019年6月25日

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