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2019年09月19日 星期四
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諾德基金經理楊霞輝:科創板開市後對A股的影響
來源:諾德基金




諾德基金經理楊霞輝:科創板開市後對A股的影響



  科創板首批25個股票于7月22日上市交易,首日/次日/第三日平均收盤 P/E(2019E)分別爲 88/81/89 倍,相比發行市盈率明顯擴張。第四日大漲過後,科創板百元股數量多達5只,占全部A股百元股數量的比例高達17%。作爲今年中國資本市場最受關注的焦點,科創板開板表現大超市場預期。從業績上看,25家公司中有10家公司歸母淨利增速兩年連超60%,半年報預告有18個公司預告同比正增長。


  回顧過去,創業板首批上市表現也很亮眼,2009年10月30日創業板正式開市。開市首日,28個新股開盤價較發行價的平均漲幅爲76.46%。收盤時最低漲幅達到75.84%,最大漲幅超過200%,平均漲幅106%。然而在下一個交易日,28個創業板股票中只有兩個收漲,近90%的股票下跌,且有50%的股票跌停。相對創業板的漲幅和持續性,今日的科創板表現顯然更勝一籌。


  科創板上市以後,市場非常關注對創業板的影響,擔心造成分流。通過回溯曆史,我們來看看創業板上市後中小板的表現。2009年10月30日到2010年4月30日半年時間內,中小板指數最大漲幅爲36%,上證指數最高漲幅爲13%,半年內最小漲幅分別是1%和-3%,和深證300指數相比結果也是如此。過去的情況表明,創業板的開設,提升了風險偏好,促使市場更關注同類已上市公司投資機會。借鑒曆史經驗,可以猜想科創板上市對創業板的影響也會偏正面。


  由于科創板標的稀缺,並且具有較高的估值,這將會提升市場的風險偏好,促使市場開始思考創業板乃至主板的更優質標的的投資機會。過去12月的創業板PE(TTM)仍爲40倍,深證主板PE(TTM)爲16倍、上證A股PE(TTM)爲13倍,從估值角度來看主板公司吸引力大,而且龍頭公司抗周期性強。影響整個A股市場走勢因素比較複雜,近期市場可關注中報業績、7月底中央經濟會議和中美談判等,預計市場呈現結構行情。在投資選擇上建議關注有基本面支撐、估值合理的板塊。建議選擇三個方向:一:目前估值依然不高或合理,但下半年可能有正面催化劑的板塊,包括科技硬件、汽車、農業等;二:大金融中估值偏低的保險、銀行板塊;三、逢低吸納受益于産業升級與消費升級的龍頭公司。
   
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2019年7月29日

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